Управление оборотными активами предприятия. Постановка системы управления оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельностью и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия. Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями .

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса .

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности.

Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда -- возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен .

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач:

1) обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности;

2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

Наличие у коммерческой организации собственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность использования оборотного капитала во многом определяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке, основными показателями которых являются:

Платежеспособность, т.е. возможность погашать в срок свои долговые обязательства;

Ликвидность - способность в любой момент совершать необходимые расходы;

Возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.

Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на эффективность использования оборотных средств и замедление их оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики :

Снижение объемов производства и потребительского спроса;

Высокие темпы инфляции;

Разрыв хозяйственных связей;

Нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины;

Высокий уровень налогового бремени;

Снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов.

Все перечисленные факторы влияют на использование оборотного капитала вне зависимости от интересов предприятия.

Существует специально разработанный перечень этапов управления оборотным капиталом.

В первую очередь (1 этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотным капиталом предприятия и выявить основные направления его увеличения в предстоящем периоде .

На следующем, 2 этапе происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия.

В теории финансового менеджмента известны три подхода к формированию оборотных активов предприятий и источников их финансирования: консервативный, агрессивный и умеренный.

При консервативной политике формирование оборотных активов предприятие сдерживает их рост и стремится минимизировать объем. Удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества в связи с этим невелик, а период оборачиваемости небольшой, в связи с чем обеспечивается высокая рентабельность активов. Это политика направлена на отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и займов в источниках финансирования.

Вся потребность в оборотном капитале покрывается только собственным капиталом и долгосрочными пассивами. Консервативную политику предприятие может проводить в двух случаях: либо при необходимости экономии всех видов ресурсов для поддержания и укрепления финансового положения предприятия; либо в условиях полной определенности на рынках капитала, средств производства и рынках товаров .

Однако при возникновении непредвиденных обстоятельств на товарном и финансовом рынках может возникнуть риск технической неплатежеспособности (задержка или ошибка в расчетах, ведущая к нарушению сроков поступлений и выплат денежных средств).

Агрессивная политика формирования оборотных активов приводит к увеличению их размеров, накоплению запасов сырья, материалов, готовой продукции, увеличению дебиторской задолженности и денежных активов на счетах в банках. Доля оборотных активов в имуществе при этом высокая, а в период оборачиваемости достаточно длителен, что обеспечивает относительно низкую их рентабельность. Финансирование потребности в оборотных активах производится за счет большого объема краткосрочных кредитов и займов, которые составляют значительный удельный вес в общей сумме пассивов. У предприятия увеличиваются постоянные издержки за счет расходов по обслуживанию кредитов, в связи с чем растет воздействие финансового и операционного рычага, что свидетельствует о высоком предпринимательском риске.

Такую политику предприятие может позволить себе при монопольном положении на рынке или очень высоком уровне рентабельности продаж и производства за счет эксклюзивности товара или услуг и при стабильности макроэкономической ситуации: низком уровне инфляции и процентных ставок по кредитам, стабильности банковской и финансовой системы, курса национальной валюты и т.п.

Умеренная политика формирования оборотных средств характеризуется средним уровнем таких показателей, как вес оборотных активов в имуществе, экономическая рентабельность текущих активов, период их оборачиваемости и т.п. Финансирование потребностей идет за счет среднего уровня краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов в общей сумме источников.

Умеренная политика может применяться при любом состоянии рынков предприятия, т.к. позволяет снижать риски.

В конечном итоге все эти подходы определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости по отношении к объему операционной деятельности.

На 3 этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала .

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к 4 этапу. Это является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, 5 этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).

С учетом основной цели использования оборотного капитала в процессе осуществления деятельности формируется соответствующая финансовая политика.

Выделяют следующие основные методы определения оптимальной потребности в оборотном капитале:

Аналитический метод;

Коэффициентный метод;

Метод прямого счета .

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах в размере их среднефактических остатков с учетом роста объемов производства.

Чтобы не фиксировать недостатки прошлых периодов в организации оборотных средств, необходимо проанализировать фактические остатки производственных запасов в целях выявления ненужных, излишних, неликвидных, а также все стадии незавершенного производства для выявления резервов сокращения длительности производственного цикла, изучить причины накопления готовой продукции на складе и определить действительную потребность в оборотных средствах. При этом необходимо учесть конкретные условия работы предприятия в предыдущем году (например, изменение цен).

При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие непосредственно от изменения объемов производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе) и не зависящие от него (запасы, расходы будущих периодов). По первой группе потребность в оборотных средствах определяется исходя из размера в базисном году и темпов роста производства продукции в предстоящем году.

Если на предприятии анализируется оборачиваемость оборотных средств и изыскиваются возможности ее ускорения, то реальное ускорение оборачиваемости в планируемом году необходимо учесть при определении потребности в оборотных средствах. По второй группе оборотных средств, не имеющей пропорциональной зависимости от роста объемов производства, потребность планируется на уровне их среднефактических остатков за ряд лет.

При необходимости можно использовать аналитический и коэффициентный методы в сочетании. Сначала аналитическим методом определить потребность в оборотных средствах, зависящих от объема производства, а затем с помощью коэффициентного метода учесть изменение объема производства.

Метод прямого счета является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким.

Он предусматривает обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных средств с учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия, транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями. Этот метод требует высокой квалификации экономистов, привлечения к нормированию работников многих служб предприятия (снабжения, юридической, сбыта продукции, производственного отдела, бухгалтерии и др.). Но это позволяет наиболее точно рассчитать потребность предприятия в оборотных средствах.

Метод прямого счета используется при организации нового предприятия и периодическом уточнении потребности в оборотных средствах действующих предприятий. Главным условием его использования является тщательная проработка вопросов снабжения и производственного плана предприятия. Важное значение имеет стабильность хозяйственных связей, так как периодичность и гарантированность снабжения лежит в основе расчета норм запаса.

Метод прямого счета предполагает нормирование оборотных средств, вложенных в запасы и затраты, готовую продукцию на складе. В общем виде его содержание можно представить следующим образом:

Разработка норм запаса по отдельным важнейшим видам товарно-материальных ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств;

Определение нормативов в денежном выражении для каждого элемента оборотных средств и совокупной потребности предприятия в оборотных средствах .

Наряду с планированием (нормированием) потребности в оборотных средствах и расчетом совокупного норматива производятся прогнозные расчеты, которые моделируют как будущее финансовое положение предприятия, так и состояние его собственных оборотных средств.

Аналитический и коэффициентный методы применимы на тех предприятиях, которые функционируют более года, в основном сформировали производственную программу и организовали производственный процесс, располагая достаточно квалифицированными экономистами в области управления оборотными средствами.

На практике наиболее распространен метод прямого счета. Преимуществом этого метода является достоверность, позволяющая сделать наиболее точные расчеты частных и совокупных нормативов.

Эффективность использования оборотного капитала характеризуется его оборачиваемостью и показателями рентабельности. Следовательно, эффективности управления можно добиться, уменьшая срок оборачиваемости и повышая рентабельность за счет снижения издержек и увеличения выручки. Ускорение оборачиваемости оборотных средств не требует капитальных затрат и ведет к росту объемов производства и реализации продукции. Однако инфляция достаточно быстро обесценивает оборотные средства, предприятиями на приобретение сырья и топливно-энергетических ресурсов направляется все большая их часть, неплатежи покупателей отвлекают значительную часть средств из оборота.

В качестве оборотного капитала на предприятии используются текущие активы. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам .

Один из способов экономии оборотного капитала, а, следовательно - повышения его оборачиваемости заключается в совершенствовании управления запасами. Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с временной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Большой запас готовой продукции, с одной стороны, сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе, с другой, - не позволяет экономично управлять производством. Повышение оборачиваемости оборотных средств сводится к выявлению результатов и затрат, связанных с хранением запасов, и подведению разумного баланса запасов и затрат. Для ускорения оборачиваемости оборотных средств на предприятии целесообразно:

Планирование закупок необходимых материалов;

Введение жестких производственных систем;

Использование современных складов;

Совершенствование прогнозирования спроса;

Быстрая доставка сырья и материалов.

Второй путь ускорения оборачиваемости оборотного капитала состоит в уменьшении счетов дебиторов. Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, принятая на предприятии система расчетов и др. Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.

Отбор осуществляется с помощью формальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.п.) .

Оплата товаров постоянным клиентам обычно производится в кредит, причем условия кредита зависят от множества факторов. В экономически развитых странах широко распространенной является схема «2/10 полная 30», означающая, что:

1) покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты полученного товара в течение десяти дней с начала периода кредитования;

2) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитного периода;

3) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьировать в зависимости от момента оплаты.

Наиболее употребительными способами воздействия на дебиторов с целью погашения задолженности являются направление писем, звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям (факторинг).

Третий путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании наличных денег. С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования.

Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов.

Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов.

В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

Общий объем денежных средств и их эквивалентов;

Какую долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

Когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидные активы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход в виде процентов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера-Ора. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому ниже приведено лишь краткое теоретическое описание данных моделей.

Модель Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рис. 1.3).

Рисунок 1.3 - График изменения остатка средств на расчетном счете по модели Баумола

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Ором, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств?

Логика действий по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рисунке 1.4.

Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точка возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Так же рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставки по ценным бумагам.

Рисунок 1.4 - Модель Миллера - Орра

Что касается кредиторской задолженности (одной из важнейшей составной части текущих пассивов), то золотое правило обращения с ней (и ее обращения) - максимально возможное увеличение срока погашения этого долга без ущерба для сложившихся деловых отношений. Если компания-кредитор воспринимает отсрочку платежа спокойно, значит, все действия правильны. Подобное же правило: платите в срок, но не раньше - относится и к прочим составляющим текущих пассивов: авансам клиентов, краткосрочным кредитам, налогам. Собственно, из подобных компромиссов или поисков оптимума - «не плати поставщику как можно дольше, но не зли его», «держи минимум денег (запасов, товара на складе), но помни, что должен быть страховой резерв» - и состоит искусство управления оборотным капиталом. Чем меньшая сумма (без ущерба для ликвидности и непрерывности бизнеса) оборотного капитала будет требоваться компании, тем больше денег освободится для других целей. Во все более ужесточающихся условиях российского рынка роль финансирования за счет внутренних резервов растет.

Итак, для обеспечения платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия необходимо совершенствовать процесс управления оборотным капиталом. Использование методов управления оборотным капиталом в системе управления финансами занимают важное место среди мер, направленных на улучшение работы предприятия и укреплении его финансовой дисциплины.

Основные понятия: оборотные активы, чистый оборотный капитал, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, финансовый цикл, операционный цикл, стратегии финансирования оборотного капитала, стратегии управления оборотным капиталом.

5.1 Общие вопросы управления оборотивши активами

Оборотные активы - это денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги, дебиторскую задолженность, товарно-материальные запасы, т.е. в те средства, которые могут быть использованы в течение одного года.77

Уровень и структура оборотных активов любой организации зависит от следующих факторов:

Особенности отрасли, в которой работает фирма,

Типа реализуемых товаров,

Происхождения этих товаров (произведены ли они самой фирмой или являются покупными),

Уровень сбыта,

Кредитной политики и политики в области запасов,

Эффективности управления оборотным капиталом.

Целью управления оборотными активами является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Важным вопросом при управлении оборотными активами является поиск равновесного состояния между риском потери ликвидности и прибыльности. Рациональное управление активами означает не сведение к минимуму рисков, а умелое сбалансирование между рисками, связанными с недостатком оборотных активов, и рисками, обусловленными избытком оборотных активов (табл. 5.1).

Рисунок 5.2 - Зависимость между" прибыльностью и уровнем оборотных активов

При низком уровне оборотных активов производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотных активов прибыль становиться максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных активов приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие активы и, следовательно, излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли.

Таким образом, политика управления (оборотными активами) должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводиться к решению двух важных задач:

1. Обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотных активов, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности оборотных активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень товарно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными активами:78

Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (current ratio) - отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам. Поскольку этот коэффициент показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода времени, примерно совпадающими со сроками погашения этих пассивов, его используют как один из основных показателей платежеспособности. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных активов должно быть достаточно по меньшей мере для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение верхней границы будет означать нерациональную структуру капитала. Особенно важен анализ динамики этого показателя.

Коэффициент ТекуЩС"

Коэффициент быстрой текущей ликвидности (quick ratio) - отношение ликвидной части оборотных активов к краткосрочным пассивам. Эго частный случай коэффициента текущей ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных активов(денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности), которая рассчитывается как разница оборотных активов и запасов, к краткосрочным пассивам. По международным стандартам уровень его должен быть выше I. В России его оптимальное значение определено как 0,7-0,8.

ДС - денежные средства,

ЦБ - ценные бумаги,

ДЗ - дебиторская задолженность,

Коэффициент абсолютной ликвидности (absolut quick ratio) - отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. На Западе этот показатель рассчитывается редко. В России оптимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности считается равным 0,2-0,25.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

ДС - денежные средства,

КО - краткосрочные обязательства.

Чистый оборотный капитал (net current assets) - разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет достаточные финансовые ресурсы для расширения своей деятельности. Наличие чистых оборотных активов служит для инвесторов и кредиторов положительным сигналом к вложению средств в данное предприятие.

Чистый оборотный капитал рассчитывается по формуле:

ЧОК=ОЛ-КО, где (5.4)

OA - оборотные активы,

КО - краткосрочные обязательства.

Для грамотного управления оборотными активами необходимо знать:

Величину оборотных активов;

Величину чистого (собственного) оборотного капитала;

Структуру оборотных активов (в процентах);

Оборачиваемость отдельных элементов оборотных активов;

Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover) отношение выручки от реализации к запасам; отражает скорость реализации товарно-материальных запасов компании. Чем выше этот показатель, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем устойчивее считается финансовое положение фирмы, что особенно актуально при наличии значительной задолженности.

Коэффициент оборачиваемости запасов представлен формулой:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (days sales outstanding, DSO) - средний промежуток времени, в течение которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к средней ежедневной выручке от реализации (выручка от реализации, деленная на 360 дней). Этот показатель отражает условия, по которым фирма реализует свою продукцию. Он показывает, через сколько дней в среднем фирма получит деньги за отгруженную продукцию (если этот период больше предусмотренного в контракте, стоит пересмотреть свои отношения с клиентами).

Естественно, большое значение этого показателя говорит о значительных льготах, предоставляемых клиентам данного предприятия, что может вызвать настороженность кредиторов и инвесторов. Полезно сравнивать этот показатель с оборачиваемостью кредиторской задолженности, чтобы сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие у других компаний, с теми условиями кредитования, которые оно предлагает другим предприятиям.

Неспособности достичь запланированных прибылей и потоков денежных средств может означать, что кредитный потенциал фирмы, первоначально ориентированный на потребности оборотных активов, используется для возмещения неполученных доходов.

Перерасход запланированных затрат на капитальные проекты и на прочие незапланированные капитальные вложения может поглотить средства, предназначенные для пополнения оборотных активов;

Более высокие дивиденды подразумевают сокращение нераспределенной прибыли, которая часто является основным источником пополнения оборотных активов.

Что же могут сделать руководители фирмы для исправления неблагоприятной ситуации с потоками денежных средств, возникшей вследствие затоваривания?

1. Самой радикальной мерой является снижение уровня деловой активности. При этом придется отказываться от части заказов вследствие недостатка средств для финансирования потребности в оборотном капитале. При заключении договора с клиентами предусматривать предоплату за отгрузку продукции или

оказания услуг, осуществлять контроля над расходованием ресурсов. Предприятия в результате выполнения заказов получит прибыль, которую необходимо направить на финансирование оборотных активов, и постепенно наращивать объем производства и реализации продукции.

2. Наиболее очевидным способом является увеличение капитализации. Агрессивная стратегия финансирования оборотных активов осуществляется в основном за счет краткосрочных обязательств и кредиторской задолженности, что с большей вероятностью приводит к недостаточности оборотных средств. В этом случае может потребоваться увеличение текущих активов за счет привлечение долгосрочных источников финансирования, предпочтительно за счет выпуска акций или получения долгосрочных ссуд и, возможно, при одновременном наложении моратория на выплаты по кредитам в ближайшие несколько лет.

3. Наконец, необходимо ввести жесткий контроль за использованием оборотных активов. Постоянный анализ состояния оборотных активов и порождаемых им потоков денежных средств может позволить фирме минимизировать использование дополнительных средств, необходимых для финансирования расширения ее основной деятельности.

Пример 5.1 Проанализировать эффективность управления оборотными активами и рассчитать операционный и финансовый цикл на примере предприятия ООО «Радуга». Ниже представлена финансовая отчетность:

Решение: на первом этапе рассчитаем показатели эффективности управления оборотными активами в таблице 5.4.

Таблица 5.4- Анализ показателей эффективности управления оборотными активами ООО «Радуга» за 2008-

Из таблицы 4.4 видно, что в течение года коэффициент текущей ликвидности снизился с 1,28 до 1,14. Снижение коэффициента текущей ликвидности произошло в результате того, что увеличилась кредиторская задолженность более быстрыми темпами по сравнению с оборотными активами. Снижение коэффициента говорит о снижении ликвидности предприятия и снижении эффективности управления источниками финансирования (т.к. за счет роста кредиторской задолженности была профинансирована покупка внеоборотных активов). Значение коэффициента находится в пределах нормы.

Коэффициент быстрой текущей ликвидности снизился в течение года с 1,10 до 1,00. Снижение коэффициента произошло в результате того, что снизилась величина денежных средств и выросла величина кредиторской задолженности. Значение коэффициента находится в пределах нормы.

Чистый оборотный капитал в течение 2008-2009 г. принимает положительное значение, что говорит о платежеспособности и ликвидности предприятия, но в течение анализируемого периода значение показателя снижается, что отрицательно сказывается на показателях эффективности управления оборотными активами.

В течение анализируемого периода не значительно снижается эффективность управления оборотными активами в результате того, что кредиторская задолженность увеличивается, а остаток денежных средств на балансе снижается, что увеличивает риски потери платежеспособности и ликвидности предприятия.

Период оборачиваемости запасов в 2009 г. составляет 23,3 дня, оборачиваемость кредиторской задолженности - 81,1 день.

Оборачиваемость дебиторской задолженности выше оборачиваемости кредиторской задолженности, что говорит о несбалансированности управления денежными потоками. ООО «Радуга» получает денежные средства от покупателей в течение 135,6 дней, а расплачивается с поставщиками в течение 81,1 дней (т.е. расплачивается реже, чем получает денежные средства от покупателей). Несогласованность сроков дебиторской и кредиторской задолженностей может привести к тому, что однажды предприятие не будет иметь денежные средства для того, что бы расплатиться с кредиторами.

Оборотный капитал - это средства, вложенные в оборотные активы организации, циклически возобновляемые для непрерывности процесса деятельности хозяйствующего субъекта.

Оборачиваемость оборотного капитала зависит напрямую от отрасли бизнеса. Для компании, добывающей и продающей питьевую воду, оборачиваемость будет очень высокой в отличие от компании, занимающейся, например, постройкой атомных ледоколов, где один цикл может растягиваться на 5-10 лет.

Чтобы понять методику формирования оборотных активов в капитале предприятия, нужно ранжировать по способу формирования оборотного капитала, итак:

А) Валовые оборотные активы - это общий объем оборотного капитала в организации. То есть весь оборотный капитал, сформированный как за счет собственного капитала, так и за счет привлеченных кредитных ресурсов.

Где ВОА - валовые оборотные активы

СОА - оборотные активы, сформированные за счет собственных средств предприятия

ЗК - оборотные активы, сформированные за счет заемного капитала.

Но, так как Заемный Капитал = Краткосрочные (Текущие) Кредиты и Займы + Долгосрочные Кредиты и Займы (не забываем, что речь идет только о средствах в оборотном капитале), то наша формула примет вид:

Б) Чистые оборотные активы - та часть оборотных активов компании, которая сформирована за счет собственных средств и «длинных» денег, то есть долгосрочных займов.

Это можно выразить в формуле:

В) Собственные оборотные активы - еще более мелкая составляющая валовых оборотных активов, сформированная исключительно за счет собственных средств предприятия.

Сумму собственных оборотных средств компании можно высчитать так:

Оборотные активы подлежат классификации по видам и способам их образования.

По видам оборотные активы можно классифицировать следующим образом:

1. Запасы сырья, материалы и полуфабрикаты, то есть то, что обеспечивает непрерывный процесс производства на предприятии.
2. Запасы произведенной, готовой продукции, то есть уже лежащая на складе продукция, готовая к реализации, а также объем продукции завершенной частично (требуется указать коэффициент или процент степени завершения).
3. Текущая дебиторская задолженность, то есть сумма задолженности в пользу предприятия за поставленные товары или услуги, выданные авансы и т.д.
4. Денежные активы, т.е. остатки денежных средств в национальной или иностранной валюте (во всех формах), а также краткосрочные финансовые вложения, которые можно рассматривать в качестве дополнительного дохода от размещения свободных средств - спекулятивный остаток денежных средств.
5. Прочие виды оборотных активов

По характеру участия в операционном процессе оборотные активы подлежат следующей классификации:

1. Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия - то есть имеющие непосредственное отношение к стадиям производства продукции (сырье, материалы, полуфабрикаты, готовая продукция и незавершенка)
2. Оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл - совокупность товарно-материальных запасов предприятия и суммы дебиторской задолженности, за вычетом суммы кредиторской задолженности компании.

По периоду функционирования оборотных активов выделим:

1. 1. Постоянная часть оборотных активов, то есть та часть, потребность в которой у организации есть постоянно в одном и том же объеме каких-либо колебаний в виде сезонности и т.д.
2. 2. Переменная часть оборотных активов, - то есть та добавочная их часть, которая образуется за счет сезонности, привлечения сторонних заказов и т.д.

Конечно, не требуется знать и помнить все виды и классификации. Каждый руководитель выбирает для себя тот вариант, которым ему удобнее пользоваться в бизнесе в тот или иной момент.

Круговорот оборотных средств в бизнесе.

В процессе работы предприятия, оборотные средства последовательно проходят четыре стадии, сменяющие друг друга и составляющие операционный цикл предприятия.

1 стадия. Оборотные активы используются для приобретения сырья и материалов.

2 стадия. Во время производственного процесса, сырье превращается в конечную продукцию, готовую к реализации.

3 стадия. Реализованная продукция трансформируется в краткосрочную дебиторскую задолженность (т.е. факта оплаты в наличной или безналичной форме еще не было).

4 стадия. Краткосрочная дебиторская задолженность инкассируется в денежные средства, которые компания вновь готова потратить на приобретение сырья и материалов.

Операционный цикл - это период одного полного оборота Валовых Оборотных Активов от момента приобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочной дебиторской задолженности покупателями.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность - период с момента закупки сырья до инкассации дебиторской задолженности.

В самом деле, в зависимости от того, сколько циклов компания способна произвести в единицу времени будет зависеть и все остальное в ее существовании. Каким бы ни был бизнес, владельцы всегда стараются заботиться об увеличении оборачиваемости оборотных активов.

Определить продолжительность операционного цикла предприятия можно по следующей формуле:

ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз , где

ПОЦ - продолжительность операционного цикла (в днях);
ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д. (в днях);
ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции (в днях);
ПОдз - продолжительность инкассации краткосрочной дебиторской задолженности (в днях).

То есть, по сути, эта формула - есть не что иное, как суммирование в днях прохождения оборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии получения денежных средств.

Этот процесс можно разделить на две составляющие:

1. Производственный цикл предприятия , то есть это период от момента приобретения сырья и материалов до момента отгрузки готовой продукции покупателям

В виде формулы продолжительность производственного цикла предприятия можно выразить следующим образом:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп , где

ППЦ
ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов (в днях);
ПОнз -период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях);
ПОгп - период оборота среднего объема запаса готовой продукции (в днях).

2. Финансовый цикл предприятия - более полный и включает в себя производственный цикл. Финансовый цикл представляет собой промежуток времени между погашением компанией кредиторской задолженности контрагентам за поставки сырья и материалов до погашения дебиторской задолженности покупателями за поставленную им продукцию.

Продолжительность финансового цикла можно вычислить по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз , где

ПФЦ - продолжительность финансового цикла (в днях);
ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);
ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности (в днях);
ПОкз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности (в днях).

Вот так можно на временной оси представить эти циклы:

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл - есть общее время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Так как компания оплачивает счета своих контрагентов с задержкой (кредиторская задолженность), то время, в течение которого денежные средства извлечены из оборота (финансовый цикл), меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Разложив деятельность собственной компании на такие составляющие, получаем очень удобные и мощные инструменты для управления нашим бизнесом. Данное разделение позволяет определить слабые места в существующих бизнес-процессах. Глядя на компанию «сверху» невозможно «на глазок» выделить проблемные места или, наоборот, места, не требующие в данный момент улучшения.

Управление оборотным капиталом

Процесс управления оборотным капиталом логично построить по следующей схеме

1. Анализируем оборотные активы предприятия в предшествующем периоде и сопоставляем с результатами деятельности компании
2. Выбираем политику формирования оборотных активов на сегодняшний день
3. Оптимизируем объемы оборотных активов предприятия
4. Оптимизируем соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала компании
5. Обеспечиваем требуемую ликвидность оборотных активов
6. Обеспечиваем необходимую рентабельность оборотных активов
7. Определяем источники формирования оборотных активов

Разберем каждый этап более подробно.

1. Определение обеспеченности компании оборотными активами и определение путей повышения эффективности их использования.

Для этого требуется:

1.1. Определить динамику изменения среднего объема оборотных активов и сопоставить полученные значения с динамикой реализации продукции и средней суммой всех активов. Рассчитать динамику в абсолютных и удельных величинах. Другими словами, требуется определить степень корреляции, зависимости одной величины от изменения другой. Данный вид анализа позволяет проводить одна функция в Excel.

1.2. Далее, логично провести анализ более детально и, разложив оборотные активы компании на составляющие, определить степень корреляции темпов изменения объемов каждого вида с динамикой изменения объемов реализации. Данный вид анализа позволит определить степень ликвидности каждого вида оборотных активов.

1.3. На следующей стадии изучается оборачиваемость каждого вида активов и общей суммы всех активов. Для этого нужно применить коэффициент оборачиваемости активов, а также определить период их оборота. Таким образом, мы сможем определить продолжительность всего цикла и его составляющих: операционного, производственного и финансового циклов.

Очень важно также рассмотреть факторы, оказывающие наибольшее, среднее и наименьшее влияние на продолжительность этих циклов.

Рентабельность оборотных активов (RCA) - демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

Рассчитывается по формуле:

RCA = Чистая прибыль/Оборотные средства

Посмотреть с иной точки зрения, можно применив модель Дюпона:

1.5. На завершающей стадии требуется рассмотреть состав основных источников финансирования оборотных активов: динамику их суммы и удельного веса в общем объеме средств, инвестированных в активы.

Столь детальный анализ дает возможность оценить качество управления оборотными активами в прошедшем периоде и обозначить цели и методы их достижения на предстоящий период.

2. Политика формирования оборотных активов компании

Основная задача в управлении оборотным капиталом - определение его оптимальной величины и оптимальной структуры по стадиям круговорота уровня ликвидности и источникам формирования для непрерывного и целенаправленного выполнения своих функций.

В процессе определении необходимой величины оборотных активов необходимо помнить, что есть 2 группы рисков:

1. Потеря выручки
2. Потеря эффективности

Схематически, на графиках эти риски и варианты оптимизации величины активов видны:

Оборотный капитал формируется за счет собственных источников финансирования и заемных средств.

При формировании оборотного капитала целесообразно руководствоваться следующим правилом:

постоянную составляющую оборотного капитала компании следует обеспечивать за счет собственных средств, временную часть активов - за счет средств заемных.

В теории финансового менеджмента можно найти три основных стратегии формирования оборотных активов:

1. Консервативный подход

Как следует из названия предполагает не только полную обеспеченность оборотными активами в любой момент времени, но и создание значительных резервов на случай непредвиденных ситуаций. Данный подход обеспечивает максимальную защиту бизнеса.

При консервативном варианте постоянная часть оборотного капитала и часть временная покрывается за счет собственных источников, а временная часть - на заемные средства.

Данный вариант имеет как плюсы, так и минусы.

Плюсы

1. Простота привлечения средств
2. Предприятие имеет высокий уровень устойчивости и низкий уровень возможного банкротства
3. Предприятие получает относительно большую величину частой прибыли

Минусы

1. Ограниченные возможности экономического роста
2. Предприятие имеет меньшие возможности для реагирования на изменение рыночной конъюнктуры.

2. Умеренный подход

Выражается в полном обеспечении всех потребностей в оборотных активах и создании нормального уровня страховых резервов.

3. Агрессивный подход

В условиях стабильного бизнеса и, что очень важно (!!!), предсказуемого ближайшего будущего, агрессивный подход предполагает минимизацию всех резервов оборотных активов. В отсутствии сбоев, такой подход дает максимальную эффективность их использования, но и риски очень высоки.

Плюсы

1. При хорошем кредитном состоянии предприятие не ограничено в возможностях для развития
2. Более гибко может реагировать на изменения рынка

Минусы

1. Предприятие зависит от кредиторов
2. Низкий уровень финансовой устойчивости и высокий уровень потенциального банкротства

Однако, необходимо контролировать уровень достаточности собственных средств.

значение которого не может быть ниже 0,1, то есть не менее 10% должно быть собственных средств. А если все же меньше, то можно начинать процедуру банкротства организации.

Оптимизация объема оборотных активов

Выполняется в три шага.

1. С учетом результата выполненного анализа оборотных активов, определяем пути и возможности для сокращения производственного, финансового и операционного циклов.

2. Учитывая эти данные, определяем по видам достаточный уровень оборотных активов.

Вообще, там, где требуется строгая формализация процессов, имеет смысл вводить нормы: на каждые три часа работы станка требуется Х кг сырья А и 1/3*х сырья В. Как-то так...

3. Рассчитав по каждому виду достаточные объемы оборотных активов, можем определить их общий объем на предстоящий период. А, соответственно, и заложить в бюджет необходимые запланированные расходы на закупку.

Работает формула:

ВОА = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп, где

ВОА - валовый объем оборотных активов предприятия на конец периода;
ЗСп - сумма запасов сырья и материалов на конец периода;
ЗГп - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);
ДЗп - сумма дебиторской задолженности на конец периода;
ДАп - сумма денежных активов на конец периода;
Пп - сумма прочих видов оборотных активов на конец периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей в общей сумме оборотных активов

Практически в любом бизнесе существуют сезонные колебания, то есть подъемы и спады в реализации продукции. Явление объясняется временами года, церковными и государственными праздниками, графиками проведения работ и т.д.

Естественно, при прогнозировании объема требуется учитывать подобные циклические колебания.

Оптимизация выполняется в несколько шагов:

1. На основании данных прошлых лет за каждый исследуемый период (точность анализа прямо пропорциональна детализации выборки) рассчитываем коэффициенты неравномерности распределения.

В простом варианте это можно сделать по следующим формулам:

Шаг следующий. Определяем средний и максимальный объем переменной части оборотных активов в предстоящем периоде:

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов

В этих целях, согласно платежному графику, требуется ранжировать оборотные активы по категориям денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов и определить доли соответствующих групп в общем объеме оборотных активов.

6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов.

Любые активы должны генерировать прибыль предприятия. Это же утверждение относится и к оборотным активам при их использовании в операционном цикле.

Временный излишек денежных средств следует направить на формирование портфеля краткосрочных финансовых инвестиций

7. Формы и источники финансирования оборотных активов

Методы формирования финансирования оборотных активов также подлежат управлению. Структура источников финансирования также требует оптимизации.

В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются отдельные финансовые нормативы, которые используются для контроля эффективности их формирования и функционирования.

Но об этом - в следующих статьях.

Оборотный капитал – это еще один показатель ликвидности организации. Он отражает величину капитала, которым располагает организация для осуществления своих ежедневных операций, и представляется ее чистыми оборотными активами (т.е. оборотные активы минус краткосрочные обязательства).

Управление оборотным капиталом – это процесс планирования и контролирования уровня и соотношения оборотных активов компании, а также источников их финансирования. Задачей управления оборотным капиталом является принятие решения в отношении того, каким должен быть максимально приемлемый уровень дебиторской задолженности, максимально возможный уровень краткосрочных инвестиций, минимально необходимый уровень запасов, а также необходимый уровень денежных средств на определенный момент времени.

Эффективное управление оборотным капиталом является необходимым фактором для успешного развития и долгосрочного функционирования организации. Важность этого фактора можно рассматривать как в отношении ликвидности организации, так и в отношении ее прибыльности. Неэффективное управление оборотным капиталом приводит к тому, что денежные средства «замораживаются» в бесполезных и неиспользуемых активах организации, что в результате приводит к снижению ее ликвидности, а также к уменьшению ее возможностей осуществления инвестиций в основные средства и дальнейшее развитие, а следовательно, к снижению ее прибыльности.

Таким образом, политика управления (оборотными активами) должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводиться к решению двух важных задач:

1. Обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотных активов, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности оборотных активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень товарно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными активами:

1. Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (current ratio) - отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам. Поскольку этот коэффициент показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода времени, примерно совпадающими со сроками погашения этих пассивов, его используют как один из основных показателей платежеспособности. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Особенно важен анализ динамики этого показателя.

2. Коэффициент быстрой текущей ликвидности (quick ratio) - отношение ликвидной части оборотных активов к краткосрочным пассивам. Это частный случай коэффициента текущей ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных активов (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности), которая рассчитывается как разница оборотных активов и запасов, к краткосрочным пассивам. По международным стандартам уровень его должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7-0,8.

3.Коэффициент абсолютной ликвидности (absolut quick ratio) - отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. На Западе этот показатель рассчитывается редко. В России оптимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности считается равным 0,2-0,25.

4. Чистый оборотный капитал (net current assets) - разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет достаточные финансовые ресурсы для расширения своей деятельности. Наличие чистых оборотных активов служит для инвесторов и кредиторов положительным сигналом к вложению средств в данное предприятие.

5. Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover) - отношение выручки от реализации к запасам; отражает скорость реализации товарно-материальных запасов компании. Чем выше этот показатель, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем устойчивее считается финансовое положение фирмы, что особенно актуально при наличии значительной задолженности.

6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (days sales outstanding, DSO) - средний промежуток времени, в течение которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к средней ежедневной выручке от реализации (выручка от реализации, деленная на 360 дней). Этот показатель отражает условия, по которым фирма реализует свою продукцию. Он показывает, через сколько дней в среднем фирма получит деньги за отгруженную продукцию (если этот период больше предусмотренного в контракте, стоит пересмотреть свои отношения с клиентами). Естественно, большое значение этого показателя говорит о значительных льготах, предоставляемых клиентам данного предприятия, что может вызвать настороженность кредиторов и инвесторов. Полезно сравнивать этот показатель с оборачиваемостью кредиторской задолженности, чтобы сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие у других компаний, с теми условиями кредитования, которые оно предлагает другим предприятиям.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http :// www . allbest . ru /

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

"Восточно-Сибирский государственный университет технологий и управления"

Кафедра "Финансы и кредит"

Дипломная работа

На тему: Управление оборотным капиталом предприятия

Исполнитель:

студент очной формы обучения

Новолодская О.М.

Руководитель работы:

к.э.н., доцент

Е.И. Капустина

Улан-Удэ, 2013

Введение

1.2 Политика управления оборотным капиталом

1.3 Методика анализа оборотного капитала

2.1 Общая характеристика ОАО "У-УАЗ"

2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО "У-УАЗ"

2.3 Анализ оборачиваемости и эффективности использования оборотного капитала

3. Пути совершенствования управления оборотным капиталом в ОАО "Улан-Удэнский авиационный завод"

3.1 Проблемы управления оборотным капиталом и мероприятия по его совершенствованию

Заключение

Список используемых источников

Введение

Оборотный капитал составляет существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления им во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Управление оборотным капиталом занимает особое место в работе финансовой деятельности предприятия, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом производства.

Наличие у предприятия оборотного капитала, его состав, структура, скорость оборота и эффективность использования оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке.

Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотным капиталом.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что оптимизация и состояние оборотных средств предприятий в сфере производства, где доля оборотных активов достигает 80-90% от суммы всех совокупных активов, напрямую связана с эффективной работой предприятия и с тем, получит ли предприятие прибыль. Для того чтобы эффективно управлять оборотным капиталом, нужно рассматривать их в целом и, что наиболее важно, в разрезе отдельных частей.

Целью дипломной работы является рассмотрение теоретических и практических подходов к анализу оборотного капитала, а также разработка рекомендаций по увеличению эффективности использования оборотного капитала предприятия.

Достижение поставленной цели требует решения следующих задач:

1) изучить теоретические и нормативно-правовые основы управления оборотным капиталом предприятия;

2) провести анализ оборотного капитала исследуемого предприятия;

3) разработать предложения по совершенствованию управления оборотным капиталом предприятия.

Объектом исследования является Открытое Акционерное Общество "Улан-Удэнский Авиационный Завод".

Предмет исследования - экономические отношения, связанные с формированием и использованием оборотного капитала на ОАО "У-УАЗ".

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые и законодательные акты РФ, учебная, научная, методическая, справочная литература, инструктивный материал, статистические материалы, публикации в специальных периодических изданиях, рабочие документы и финансовая отчетность ОАО "У-УАЗ".

1. Теоретические основы управления оборотным капиталом

1.1 Сущность оборотного капитала и его роль в обеспечении платежеспособности и рентабельности предприятия

Оборотный капитал - это часть капитала предприятия, вложенная в его краткосрочные активы. Основным назначением оборотного капитала является - обеспечение непрерывности и ритмичности производства. Вещественные элементы оборотного капитала потребляются в каждом производственном цикле. Они полностью утрачивают свою натуральную форму, поэтому целиком включаются в стоимость оказанных услуг. Стадии кругооборота оборотного капитала :

Д - Т - … П … Т1 - Д1 (1.1)

где Д - денежные средства, авансированные инвестиции

Т - товар (средства производства, рабочая сила и т.д.)

П - производство

Т1 - готовая продукция

П1 - денежные средства, полученные от продажи продукции

Денежные средства, превращенные в оборотный капитал, будут потрачены на материалы, сырье, топливо и т.д., которые направлены на преобразование их в готовую продукцию с целью продажи как товара, а также на обращение всего этого в денежные средства. Следовательно, оборотный капитал принимает однократное участие в производственном процессе, изменяя при этом свою вещественную форму.

В мировой практике существует две концепции оборотного капитала:

Валовой оборотный капитал - все краткосрочные активы предприятия. Краткосрочные активы могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год. Краткосрочные обязательства должны быть погашены менее чем за один год;

Чистый оборотный капитал - это разница между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами.

Чистый оборотный капитал, или чистый работающий капитал, - это те средства, которые фирма использует для текущей оперативной деятельности: приобретения товарно-материальных ценностей, покрытия счетов к оплате (дебиторской задолженности) и т.д.. Общая стоимость чистых оборотных активов должна повышать краткосрочные обязательства и обеспечить финансирование всех необходимых расходов на осуществление деятельности, а также дать возможность фирме избежать непредвиденных ситуаций, например, в связи с возникновением трудностей со сбытом продукции, задержкой погашения или невыплатой дебиторской задолженности. Одной из важнейших задач финансовой деятельности предприятия является определение оптимального размера чистых оборотных активов, необходимых для обеспечения нормального функционирования фирмы. Известно, что отрицательно влияет на деятельность фирмы как недостаток работающего капитала, так и его излишек.

Характеризуя сущность оборотного капитала, необходимо отметить, что оборотный капитал переносит свою стоимость на продукцию в течение операционного цикла:

Включая закупку сырья, материалов и других видов ресурсов до момента поступления денег от реализации продукции;

Но и включает денежные средства и те активы, которые при нормальном функционировании предприятия будут превращены в течение года от даты балансового отчета в денежные средства.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в запасах и дебиторской задолженности.

Приобретение сырья, материалов и других аналогичных ценностей и оплата счетов поставщиков;

Обработка сырья и материалов с целью получения товарной продукции и оплата труда работников за счет имеющихся денежных средств;

Реализация готовой продукции и представление платежных документов покупателям;

Поступление денежных средств от покупателей за реализованную продукцию .

Основными источниками информации является бухгалтерский баланс предприятий с приложенными расчетными таблицами и данные оперативного учета.

Движение оборотных средств предприятия в процессе операционного цикла проходит три основные стадии (рис. 1.4), последовательно меняя свои формы.

На первой стадии денежные средства (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения товаров.

На второй стадии запасы товаров реализуются потребителями и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На третьей стадии инкассированная, то есть оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Цель управления оборотным капиталом - определение оптимального объема и структуры оборотных активов их покрытия и соотношения между ними. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не обеспечивается необходимыми ресурсами, следовательно, для предприятия возможны потери ликвидности и платежеспособности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных активов приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие краткосрочные активы, а также излишние издержки финансирования, что приведет к снижению прибыли и рентабельности.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом необходимо найти равновесие между риском потери ликвидности и платежеспособности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух задач:

Обеспечения платежеспособности;

Обеспечения приемлемого объема, структуры и рентабельности активов .

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса.

В табл. 1.1 приведена классификация оборотных активов по степени риска потери ликвидности.

Таблица 1.1 - Классификация оборотных активов по степени риска потери ликвидности

По степени ликвидности выделяют следующие виды активов:

Абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

Высоколиквидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

Слаболиквидные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

Неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

Оборотные средства находятся в распоряжении предприятия и изъятию не подлежат. Предприятия могут продавать их и передавать их другим предприятиям, организациям, учреждениям, гражданам, сдавать в аренду, предоставлять во временное пользование (за исключением тех, которые не находятся в собственности или использовании предприятий).

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов: сфера деятельности, отраслевая принадлежность, экономическая ситуация в стране, система безналичных расчетов и связанные с ней условия и ряд других факторов.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них. Высвобожденную часть оборотных средств можно использовать либо для финансирования проектов, либо для дополнительного выпуска продукции. Ускорение оборота сокращает потребность в запасах, сырье, материалах, топливе, а, следовательно, высвобождает денежные ресурсы, улучшает финансовое положение предприятия, укрепляет платежеспособность.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота оборотных средств предприятия являются:

Масштаб и характер деятельности предприятия;

Длительность производственного цикла;

Количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов;

Местонахождение потребителей продукции и поставщиков сырья, материалов и т.д.;

Система расчетов за товары, работы, услуги; платежеспособность клиентов;

Качество банковского обслуживания; темпы роста производства и реализации продукции;

Доля добавленной стоимости в цене продукта; учетная политика предприятия; квалификация менеджеров;

Инфляция.

Существует множество показателей для оценки имущества и финансового положения организации. Перечень этих показателей, используемых для анализа и раскрываемых в пояснительной записке, определяется предприятием самостоятельно, исходя из особенностей его деятельности. При составлении Пояснительной записки организации представляют данные в форме аналитических таблиц и дополнительных расшифровок их экономического содержания и указывают принятую методику расчета аналитических коэффициентов.

Абсолютный и относительный рост оборотных средств может свидетельствовать не только о расширении производства или действии фактора инфляции, но и о замедлении их оборота, а это объективно вызывает потребность в увеличении массы. Поэтому особое внимание следует уделять анализу изменения состава и динамики оборотных активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия .

При изучении структуры запасов и затрат основное внимание стоит уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и товары.

Увеличение удельного веса производственных запасов может свидетельствовать о наращивании производственного потенциала предприятия; стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценивания под воздействием инфляции; нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.

Таким образом, хотя тенденция к росту запасов и затрат может привести к увеличению на некотором отрезке времени значения коэффициента текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли этот рост за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

Если при анализе наблюдается хотя бы незначительное увеличение доли таких легкореализуемых активов, как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, это может рассматриваться как положительная тенденция.

Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность. В процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях оборота произошло замедление или ускорение движения средств

В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его оборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление его оборачиваемости. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить на сумму однодневного оборота по реализации.

Политика управления оборотным капиталом

Основной целью управления краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами, на основе привлечения и оптимального использования наиболее выгодных для организации источников средств.

Из этой цели вытекают следующие задачи:

Превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;

Ускорение оборачиваемости оборотных средств;

Выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т.е. "работающим капиталом".

Этапы формирования политики управления оборотным капиталом предприятия представлены на рис. 1.5.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют "работающим", "рабочим капиталом" или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: "снизу" и "сверху". Процесс формирования чистого оборотного капитала показан на рис. 1.6.

Как видно из рисунка, при определении "снизу" чистый оборотный капитал определяется как разница суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств и долгосрочных активов. При этом величина чистого оборотного капитала при расчетах двумя способами получается одинаковой .

После определения чистого оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение текущих финансовых потребностей как непокрытой различными источниками формирования части чистых оборотных активов, что приводит к необходимости привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого, краткосрочные финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

Между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

Между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств в настоящее время необходимо остановиться на способах регулирования текущих финансовых потребностей. Для финансового состояния организации благоприятно получение отсрочек по различным видам платежей: поставщикам, работникам, бюджету (это дает источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом) и неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (вызывает потребность организации в дополнительном финансировании), а также представление отсрочек платежа клиентам (соответствует коммерческим обычаям, приводит к росту дебиторской задолженности и является второй причиной вызывающей дополнительный потребности в финансировании).

Экономическое содержание текущих финансовых потребностей подводит к необходимости расчета средней длительности оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.

Краткосрочные финансовые потребности могут исчисляться в рублях, в проценту к объему продаж, а также в процентах к среднегодовому объему продаж. Считается желательным, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, что обеспечивает организации в каждый данный момент времени получение денежных средств даже больше, чем ей нужно. Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

Длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);

Темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТПФ);

Сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжение сырьем и материалами;

Состояние конъюнктуры рынка (при "разогретом" и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, - это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);

Величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональной управление оборотными активами можно свести к сокращению периода оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и их превращение в отрицательную величину.

Способы сокращения текущих финансовых потребностей ТФП находятся на "стыке" вопросов управления финансами и сбытом. К числу основных принципов и способов относятся:

Принцип дешевой покупки и дорогой продажи;

Скидки покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции;

Учет векселей и факторинг.

При реализации принципа "дешевой покупки и дорогой продажи" необходимо учитывать:

Стремление продавца купить товар у производителя дешевле и продать дороже с целью получения большей прибыли;

Наличие у производителя и покупателя возможности выбора в пользу надежных поставщиков (честных и добросовестных) в условиях свободной конкуренции, что приводит к ограниченности дешевых закупок;

Ограниченность дорогой продажи конкуренцией и желанием приобрести постоянную клиентуру;

Ограниченность дорогой продажи желанием ускорить оборот (чем короче продолжительность одного оборота, тем больше количество оборотов и меньше потребность в финансовых ресурсах);

Необходимость выйти победителем из конкурентной борьбы .

Рациональное управление оборотными активами предполагает также установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей - это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель мог бы получить прибыль в размере банковского процента.

С другой стороны, трудно реализовать товар без коммерческого кредита.

Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами может быть агрессивной, консервативной и умеренной.

Зависимость суммы и уровня оборотных активов предприятия от альтернативных подходов к их формированию представлена на рис. 1.7.

Признаками агрессивной политики управления оборотными активами являются:

Отсутствие ограничений в их наращивании;

Наличие значительных денежных средств;

Значительные запасы сырья, материалов и готовой продукции;

Большая дебиторская задолженность;

Высокий удельный вес оборотных активов в их общей величине;

Длительный период оборачиваемости оборотных средств;

Не очень высокая экономическая рентабельность.

Признаками консервативной политики управления оборотными активами являются:

Сдерживание роста оборотных активов;

Низкий удельный вес оборотных активов;

Краткий период оборачиваемости оборотных активов;

Высокая экономическая рентабельность;

Возможность технической неплатежеспособности из-за заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы

Рисунок 1. - Зависимость суммы и уровня оборотных активов предприятия от альтернативных подходов к их формированию

При умеренной политике управления оборотными активами все находится на среднем уровне, на "центристской позиции": и экономическая рентабельность, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств.

Признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом обеспечивается повышенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, финансирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации

Для организации важно знать соотношение видов политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (табл. 1.2).

Таблица 1.2 - Политика управления оборотными активами

Как видно из таблицы, консервативная политика управления оборотными активами сочетается консервативной и умеренной политикой управления краткосрочными обязательствами. В свою очередь, агрессивная политика управления оборотными активами сочетается с агрессивной и умеренной политикой управления краткосрочными обязательствами. Умеренная политика является наиболее терпимой ко всем остальным видам политики .

Из таблицы видно, что выбор источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Таблица 1.3 - Политика оборотного капитала

Ранее говорилось о том, что одной из главных задач управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину. При этом в организации возникают денежные излишки, которые она должна использовать эффективно, хотя это и не является самой актуальной задачей в настоящее время.

Для принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом необходим углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей с целью выработки ряда основных правил, а также рассмотрения ряда деловых ситуаций и принятия по ним соответствующих решений. Как было показано ранее, одним из основных критериев управления оборотным капиталом является наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала. Наличие или отсутствие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в организации свидетельствует о ее способности или неспособности покрывать за счет собственных средств не только потребность в постоянных активах (долгосрочных), но и хотя бы частично потребность в оборотных активах.

Практика показывает, что величина собственных оборотных средств должна быть положительной. У большинства организаций значительная величина собственных средств (собственного уставного капитала) вложена в основные средства, формирование которых требует долговременного способа их финансирования, так как организация не может лишиться жизненно важного имущества (зданий, машин, оборудования). В то же время формирование оборотных активов должно осуществляться преимущественно за счет краткосрочных обязательств, что соответствует основному показателю платежеспособности организации - коэффициенту текущей ликвидности, величина которого не может быть меньше единицы.

Отрицательное значение, т.е. отсутствие собственных оборотных средств для производственной организации - это плохо, хотя иногда временно возможно. Такая ситуация исчезает с увеличением объема продаж и ростом прибыли, в том числе нераспределенной. Если недостаток собственных оборотных средств наблюдается постоянно, то такая ситуация является рискованной и чаще всего приводит к недостатку финансирования долгосрочных активов.

Вторым важным показателем являются краткосрочные финансовые потребности, которые на практике часто делятся на краткосрочные финансовые потребности операционного (реализационного) и внеоперационного (внереализационного) характера. Краткосрочные финансовые потребности можно определять несколькими способами:

Как разницу оборотных активов (без денежных средств) и краткосрочных обязательств;

Как сумму операционных и внеоперационных текущих финансовых потребностей;

Как сумму дебиторской задолженности и запасов минус сумма кредиторской задолженности;

Сумма дебиторской задолженности, запасов, краткосрочных финансовых вложений, прочих оборотных активов (без денежных средств) за минусом кредиторской задолженности и краткосрочных заемных средств

Деление текущих финансовых потребностей на операционные и внеоперационные необходимо для уточнения, за счет чего достигается финансовое равновесие: за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности или за счет финансовых операций. Операционные финансовые потребности покрываются за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации. Это обусловлено тем, что потребность в оборотных средствах возникает из-за того, что:

Деньги, вложенные в запасы сырья и материалов, прежде чем трансформироваться в деньги на расчетном счете, должны пойти определенный цикл: запасы - незавершенная продукция - готовая продукция - продажа;

Организация имеет дебиторскую задолженность, которая появляется из-за несовпадения сроков передачи готовой продукции, и ее оплаты заказчиком.

В то же время, наличие у организации возможности отсрочки собственных платежей (кредиторской задолженности) дает ей бесплатный кредит со стороны поставщиков, т.е. дополнительный источник ресурсов. Операции по покрытию финансовых потребностей регулируются следующими правилами :

Правило 1: Если операционные финансовые потребности больше нуля, то краткосрочные потребности в финансировании не денежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы.

Правило 2: Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают потребности в финансировании не денежных оборотных средств. Для управления оборотным капиталом чрезвычайно важно установить определенное соотношение между операционными и внеоперационными финансовыми потребностями и денежной наличностью. Накопленный опыт позволит сформулировать следующие два правила.

Правило 3: Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств (СОС) и текущих финансовых потребностей (ТФП), величина которых зависит не только от тактики, но и от стратегии управления финансами организации. Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Правило 4: Денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

Методика анализа оборотного капитала

Методика анализа оборотных средств представляет собой совокупность приемов, способов, подходов для изучения состояния и использования оборотных средств в динамике.

Методика анализа оборотных средств основана на:

Использовании системы показателей;

Изучении причин изменения этих показателей;

Выявлении и измерений взаимосвязи между ними.

Методика анализа оборотных средств предполагает:

Определение целей и задач анализа;

Формирование совокупности показателей для достижения целей и задач;

Разработку схемы и последовательности проведения анализа;

Установление периодичности и сроков проведения анализа;

Выбор способов получения информации и ее обработки;

Разработку методов анализа экономической информации;

Формирование перечня организационных этапов проведения анализа и распределения обязанностей между службами организации при проведении комплексного анализа;

Определение порядка оформления результатов анализа и их оценку.

Основной целью анализа оборотных средств является выявление и устранение недостатков управления оборотными средствами и нахождение резервов повышения интенсивности и эффективности их использования.

Современные экономисты предлагают различные методики анализа оборотных средств для целей управления.

Карасева И.М. отмечает, что основной источник данных для анализа оборотных средств предприятия - отчетный бухгалтерский баланс и другие отчетные формы, которые детализируют содержание его отдельных статей и позволяют исследовать факторы, повлиявшие на финансовые показатели.

Второй раздел бухгалтерского баланса "Оборотные активы" объединяет разные статьи, включающие оборотные средства (текущие активы).

В составе оборотных активов различают:

Запасы (в т.ч. сырье, материалы, готовая продукция, товары отгруженные и др.);

НДС по приобретенным ценностям;

Дебиторская краткосрочная и долгосрочная задолженность;

Краткосрочные финансовые вложения;

Денежные средства (в т.ч. касса, расчетный счет, валютный счет);

Прочие оборотные акты .

В различных хозяйствующих субъектах состав и структура оборотных средств неодинаковы, так как зависят от формы собственности, специфики организации производственного процесса, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, структуры затрат на производство, финансового состояния и других факторов.

Состояние, состав и структура производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции являются важным индикатором коммерческой деятельности предприятия.

Стабильная структура оборотных средств свидетельствует о стабильном отлаженном процессе производства и реализации продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Определение структуры и выявление тенденций изменения элементов оборотных средств дают возможность прогнозировать параметры развития предприятия.

Классификация оборотных средств на труднореализуемые и легкореализуемые не может быть постоянной, а меняется с изменением конкретных экономических условий. Например, в условиях нестабильности снабжения и продолжающегося обесценения рубля предприятия могут оказаться заинтересованными вложить денежные средства в производственные запасы и другие виды товарно-материальных ценностей, рыночные цены на которые стабильно растут, что дает основание причислить активы указанной группы к легкореализуемым.

В процессе анализа оборотных средств предприятия необходимо также изучить источники их формирования. По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заемные (привлеченные).

Собственные средства предприятий с развитием предпринимательской деятельности и акционирования играют определяющую роль, так как обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта. Собственные оборотные средства приватизированных предприятий находятся в полном их распоряжении. Предприятия имеют право их продавать, передавать другим хозяйствующим субъектам, гражданам, сдавать в аренду и т.д.

Заемные средства, привлекаемые главным образом в виде банковских кредитов, покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах. При этом главным критерием условий кредитования банком служит надежность финансового состояния предприятия и оценка его финансовой устойчивости.

Динамичность оборотных средств характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях или количеством оборотов за отчетный период.

Для проведения анализа оборачиваемости оборотного капитала существует определенная методика, суть которой предстоит рассмотреть далее. Так, авторитетный ученый и практик в области финансового менеджмента Балабанов И. Т. отмечает, что ускорение оборачиваемости оборотного капитала (активов) уменьшает потребность в нем, позволяет предприятиям высвобождать часть оборотных средств либо для непроизводственных или долгосрочных производственных нужд предприятия (абсолютное высвобождение), либо для дополнительного выпуска продукции и реализации продукции (относительное высвобождение).

В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства, а следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете предприятий, в результате чего улучшается их финансовое состояние, укрепляется платежеспособность.

Скорость оборота средств - это комплексный показатель организационно - технического уровня производственно - хозяйственной деятельности. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства, т.е. времени реализации и времени обращения. Время производства обусловлено технологическим процессом и характером применяемой техники. Чтобы его сократить, надо совершенствовать его технологию, механизировать и автоматизировать труд. Сокращение времени обращения также достигается развитием специализации и кооперирования, улучшением прямых связей, ускорением перевозок, документооборота и расчетов.

Общая оборачиваемость всего оборотного капитала складывается из частной оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств. Скорость, как общей оборачиваемости, так и частной оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств характеризуется показателями, перечисленными ниже.

Длительность одного оборота всех оборотных средств DE рассчитывается по формуле:

DE = СО*Т / NP (1.2)

где СО - средняя стоимость всех оборотных средств;

Т - продолжительность анализируемого периода в днях;

NP - выручка от реализации продукции.

Количество оборотов (или прямой коэффициент оборачиваемости) КО исчисляется по формуле:

КО = NP / СО (1.3)

Формула коэффициента закрепления оборотных средств (или обратного коэффициента оборачиваемости) выглядит так:

КО = СО / NP (1.4)

Для улучшения финансового положения предприятию необходимо:

Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования;

По возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков с целью уменьшения масштаба риска неуплаты, который значителен при наличии монопольного заказчика;

Контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости выполненных работ. Поэтому необходимо расширить систему авансовых платежей;

Своевременно выявлять недопустимые виды дебиторской и кредиторской задолженности, к которым в первую очередь относятся: просроченная задолженность поставщикам и посредническая задолженность покупателей свыше трех месяцев, просроченная задолженность по оплате труда, совершенствование системы расчетов, увеличение объема реализованной продукции вследствие выполнения заказов по прямым связям, досрочного выпуска продукции и т.д..

В современных условиях многие организации испытывают недостаток оборотных средств, т.е. такую ситуацию, когда норматив превышает сумму оборотных средств. Причиной его возникновения может стать невыполнение плана по прибыли, использование прибыли на цели, не предусмотренные планом, несвоевременное финансирование норматива оборотных средств, отвлечение оборотных средств, т.е. иммобилизация. Иммобилизация оборотных средств представляет собой выбытие их из непрерывного планомерного кругооборота. Всякая иммобилизация оборотных средств свидетельствует о неэффективном их использовании, приводит к замедлению оборачиваемости и ухудшению платежеспособности организации. Следует различать иммобилизацию, возникшую в результате использования оборотных средств не по назначению, т.е. на цели, вообще не связанные с кругооборотом средств и иммобилизацию, возникшую вследствие замедления кругооборота средств на отдельных его стадиях.

1.4 Зарубежный опыт в управлении оборотным капиталом

При решении задач управления оборотным капиталом большое значение имеет то, о каком виде компании идет речь (производственная, торговая или смешанного типа). Фирма, занимающаяся производственной деятельностью, меньше чем торговая ориентирована на маркетинговую стратегию, а, следовательно, влияние факторов, определяющих выбор маркетинговых мероприятий (например, изменение спроса на отдельные товары), выше у торговых предприятий.

Основная идея построения структуры оборотного капитала любой компании состоит в том, что все элементы оборотных активов и пассивов с течением времени превращаются друг в друга. Следовательно, намеченный объем вложений в конкретный элемент зависит от особенностей самой компании, отрасли и состояния внешней среды.

В развитых странах эта проблема решается введением спонтанного финансирования, при котором за оплату товара до истечения определенного срока покупатель получает солидную скидку с цены. После этого срока покупатель выплачивает полную стоимость при соблюдении договорного срока платежа. Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств. Такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Эффективность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами можно повысить, разумно используя учет векселей и факторинг с целью превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Главное экономическое предназначение учета векселей (продажа банку) заключается в немедленном превращении дебиторской задолженности поставщика в деньги на его расчетном счете.

При этом поставщик теряет часть денег, выплачиваемых банку в форме дисконта. Величина дисконта определяется как разница номинальной стоимости векселя и суммы выплаты банком клиенту.

При выборе методов управления оборотным капиталом интерес представляет американский опыт популярности использования различных методов.

В исследовании приняли участие 24 предприятия, представляющие 12 отраслей, среди которых были: пищевая, деревообрабатывающая промышленность, машиностроение, строительство, оптовая торговля и ряд других.

Принимая во внимание небольшое число участвовавших в исследовании предприятий, полученные в результате ответы нельзя рассматривать как безусловно правильные . Они помогут составить лишь общее представление об используемых на американских предприятиях методах контроля оборотного капитала.

Проведенное исследование показало, что только 63% опрошенных предприятий осуществляет контроль оборотного капитала. Контролируют оборотный капитал все опрошенные предприятия оптовой торговли, сферы общественного питания и розничной торговли. Исследование помогло выявить основные методы контроля оборотного капитала, используемые предприятиями (табл. 1.4).

Таблица 1.4 - Наиболее используемые методы контроля оборотного капитала

Результаты анализа управления дебиторской задолженностью показали, что треть участвовавших в исследовании предприятий предоставляют скидки покупателям в зависимости от срока оплаты и треть предприятий связывают срок оплаты поставленной продукции с ее объемом. 79% всех опрошенных предприятий контролируют объем дебиторской задолженности, тогда как сроки предоставления дебиторской задолженности контролируются только 42% предприятий .

По итогам исследования 25% всех опрошенных предприятий применяют другие методы контроля дебиторской задолженности, среди которых: контроль очередности выплат по поставщикам, контроль поступлений по каждой группе товара (предприятия оптовой торговли), динамический контроль по каждому дебитору (горнодобывающая промышленность), контроль критического уровня задолженности по каждому дебитору (издательский бизнес).

В ходе исследования менеджерам предприятия задавался вопрос о применяемых методах воздействия на дебиторов. Результаты показали, что 38% предприятий, в случае нарушения дебиторами своих обязательств, используют штрафные санкции и обращаются к помощи арбитражного суда, 25% проводят переговоры с дебиторами, 25% приостанавливают оказание услуг по заключенным договорам, 8% изменяют ранее оговоренные условия оплаты (переход на полную или частичную предоплату при покупке продукции клиентами).

21% предприятий не применяют никаких методов воздействия на дебиторов при нарушении ими своих обязательств .

Наряду к вопросу об управлении дебиторской задолженностью менеджерам предприятий был предложен вопрос о методах управления кредиторской задолженностью. В результате выяснилось, что 54% опрошенных предприятий не используют никаких методов управления кредиторской задолженностью. Оставшиеся предприятия применяют методы, представленные в табл. 1.5.

Таблица 1.5 - Методы управления кредиторской задолженностью

В качестве одного из методов управления кредиторской задолженностью в исследовании рассматривалось использование вексельной формы расчетов. Исследование показало, что векселя в своей деятельности используют 25% опрошенных предприятий. Их всех предприятий, применяющих вексельную форму расчетов, 32% предприятий используют векселя, в том числе и для расчетов внутри предприятия.

Что касается используемых предприятиями источников заемного капитала, результаты исследования показали, что 63% предприятий используют кредиты банков, 50% предприятий используют в качестве источника кредиторскую задолженность, 42% - продают продукцию по предоплате, 25% - используют другие источники заемного капитала, среди которых: кредиты физических лиц, средства инвесторов, факторинг.

Использование источников заемных средств по отраслям представлено в табл. 1.6.

Таблица 1.6 - Источники заемного капитала (по отраслям)

На вопрос о достаточности собственного капитала в структуре капитала были получены следующие ответы: 25% исследованных предприятий оптовой торговли и все исследованные предприятия, относящиеся к консалтингу, посчитали достаточной долю собственного капитала в пассивах меньше 50%.

Таким образом, управление оборотным капиталом является неотъемлемой и крайне важной частью финансовой деятельности на каждом конкретном предприятии. Величина оборотного капитала, его состав и структура зависят от множества факторов, производственного, организационного и экономического характера. Наличие у предприятия собственного оборотного капитала и эффективность его использования во многом предопределяет состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке.

Эффективное управление оборотным капиталом играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия.

2. Анализ финансовой деятельности и оборотного капитала в ОАО "Улан-Удэнский авиационный завод"

2.1 Общая характеристика ОАО "Улан-Удэнский авиационный завод"

История предприятия берет свое начало в 1939 году, когда в Улан-Удэ был построен завод по ремонту истребителей И-16 и скоростных бомбардировщиков СБ. Через полтора года завод наряду с ремонтными работами приступил к производству фюзеляжа и оперения самолета Пе-2.

Новым этапом в истории завода стало самостоятельное производство в 1944-1946 годах истребителей Ла-5 и Ла-7. С 1946 года на предприятии стали выпускать истребители Ла-9 и Ла-9УТИ. С переходом советской военной авиации на реактивные двигатели началось производство реактивных истребителей МиГ-15УТИ.

В 1956 году в истории завода началась эпоха производства вертолетов. Предприятие освоило выпуск различных модификаций легких вертолетов Ка-15 и Ка-18, а также палубных вертолетов Ка-25. Большую страницу в истории Улан-Удэнского авиационного завода занимает производство вертолетов Ми-8, начатое в 1970 году. Одновременно с постройкой вертолетов продолжалась и "самолетная" тематика предприятия. В 1961-1965 годах на заводе выпускались высотные самолеты-разведчики и самолеты-мишени Як-25РВ, а в конце 60-х годов пассажирские самолеты Ан-24Б. В 1977 году предприятие начало выпуск сверхзвуковых истребителей-бомбардировщиков МиГ-27М. Восьмидесятые годы были ознаменованы началом сотрудничества с ОКБ Сухого. Завод освоил производство учебно-тренировочных самолетов-штурмовиков Су-25УБ и палубных самолетов Су-25УТГ.

Подобные документы

Сущность и структура оборотного капитала. Содержание и основные методы процесса управления оборотным капиталом. Анализ эффективности управления оборотным капиталом в ООО "Башкиргаз". Рекомендации по совершенствованию управления оборотным капиталом.

дипломная работа , добавлен 07.10.2012


Значение и сущность оборотного капитала. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия ГУП "Фармация". Методика планирования, анализа и управления оборотным капиталом данного предприятия в части товарных запасов и применение ее на практике.

дипломная работа , добавлен 19.08.2011


Определение сущности, исследование структуры и изучение методических основ управления оборотным капиталом предприятия. Комплексный анализ процесса управления оборотным капиталом ОАО "АТЗ". Меры по повышению эффективности управления оборотным капиталом.

курсовая работа , добавлен 05.11.2011


Сущность и классификация оборотного капитала. Политика управления оборотным капиталом, ее виды и признаки. Правила операций по покрытию финансовых потребностей. Методы расчёта собственного капитала организации и оценка эффективности управления им.

курсовая работа , добавлен 18.01.2014


Теоретические аспекты анализа и управления оборотным капиталом предприятия. Анализ оборотного капитала ООО "Краснодарторгтехника" за 2007-2009 гг. Основные направления повышения эффективности управления, рекомендации по результатам исследования.

дипломная работа , добавлен 16.02.2011


Экономическое содержание и структура оборотного капитала, показатели эффективности его использования. Анализ использования оборотного капитала предприятия ООО "Инворм". Разработка рекомендаций по повышению эффективности управления оборотным капиталом.

курсовая работа , добавлен 02.08.2015


Классификация оборотного капитала для целей управления. Принципы и модели управления оборотным капиталом на примере ОАО "Глобус", направления его совершенствования. Динамика оборотного капитала, организация бухгалтерского учета движения его элементов.

дипломная работа , добавлен 31.05.2012


Организационно-экономическая характеристика и правовая структура ООО "ЮгПрофКомплект". Финансовые показатели деятельности предприятия. Методы управления оборотным капиталом. Анализ и оценка динамики основных средств. Оптимизация дебиторской задолженности.

дипломная работа , добавлен 21.04.2016


Оборотные средства предприятия, их отличие от основных активов. Подразделы и статьи, входящие в раздел актива баланса по оборотным средствам. Роль оборотного капитала в обеспечении финансовыми средствами предприятия. Управление оборотным капиталом.

курсовая работа , добавлен 14.10.2011


Анализ динамики и структуры источников финансирования, дебиторской и кредиторской задолженности предприятия, уровня рентабельности и оборачиваемости оборотных средств. Исследование проблем управления оборотным капиталом и пути его совершенствования.